6月中旬股指出现急跌行情以来，有多位股票投资者向记者反映，由于达不到期指的资金门槛，眼看着自己的股票跌停却无法对冲，令人沮丧不已。对于以中小散户为主的A股市场来说，其对应的期指市场参与门槛偏高并不是个小问题，期现出现严重不匹配。

在业内人士看来，除了开户门槛，股指期现市场在其他诸多方面也存在不匹配的问题，一旦发生极端行情，就算是职业投资者在跨市场操作中也面临颇多障碍。

推出“迷你”期指合约、个股期权，股市实行“T+0”等，在业内已经探讨多年，但至今仍看不到实质性进展。

“放开股指期现市场的种种限制，有利于投资者广泛参与，也有助于证券期货行业走向成熟。在我国金融改革的进程中，这是必然要解决的问题。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示。

期指资金“门槛”能否降低？

有业内人士认为，从市场管理的角度来说，50万元的期指开户资金门槛，是为保护中小投资者而设，毕竟期货市场的专业性较强，期指未必适合所有的投资者。

而从市场需求角度来说，在今年六七月份股市流动性危机发生时，机构利用股指期货进行对冲，大量中小散户则受制于期指开户门槛及至少十多万元的保证金门槛无法避险，只能苦守套牢盘。

综观国际上的成熟市场，均设有“迷你”期指合约，交易一手所需保证金较大合约大大降低。“市场的这种需求应该满足，我们也曾多次向中金所提议，照顾中小散户，设计‘迷你’合约。”方正中期研究所所长王骏对期货日报记者表示，散户也有管理股票交易风险的需要。

在此次急跌行情中，股指期货再次被一些投资者，尤其是中小投资者视为引领股市下跌的因素之一。对此，胡俞越认为，多年来中小散户难以参与股指期货，是很多股民对其不了解的原因之一，未来应该建设一个多层次、多合约的期指市场，增强投资者的认知。

期、现市场应统一为“T+0”

1996年，为了防止过度投机和市场剧烈波动，监管层为A股量身定做了“T+1”交易制度，即当天买入的股票第二天才能卖出，同时设置了个股的涨跌停板。

而在专业人士看来，如今的A股变“胖”了，当年的“量身定做”便小了一号。

7月初，A股市场出现千股跌停、千股停牌的现象，胡俞越认为，这主要是由于在市场恐慌心理下，流动性危机一触而发，而“T+1”制度是导致上述现象的因素之一。

“如果可以‘T+0’，那么日内交易的投资者，就可以为市场提供流动性。”胡俞越说，对于我国证券市场的发展来说，“T+1”制度已经成为障碍。从国际成熟市场和股指期货的交易制度来看，A股市场实行“T+0”是大势所趋。

有专业人士认为，股市和期指市场的相关制度应统一，要么都实行“T+0”，要么都实行“T+1”。

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