交易思维之闭环效应

2026-02-10 11:27分类：交易理念阅读：

如果看了一些交易大师写的书，你一定会有这样的发现：他们写的很多内容是互相矛盾的。

股市上有一句老话：不要把鸡蛋放到同一个篮子里，而巴菲特却说“分散投资是对无知的保护”，“把鸡蛋放到一个篮子里，然后看好这个篮子。”但是同样是基于价值投资的交易大师彼得·林奇却买过 15000 多支股票。巴菲特说：股价下跌，我会买进，因为这时的成本更低。也有交易大师说试图在下跌中抄底股票，就像想要徒手接住一把掉落的刀子。有句交易名言：市场的黄金准则是截断亏损，让利润奔跑。还有句交易名言：落袋为安就永远不会破产。

只要稍微读一读经典的交易著作，你会发现里面到处是这样充满矛盾，甚至截然相反的理论。那么到底谁是对的？

在做风险投资的时候，大家经常说商业模式要形成闭环，我借用风险投资里的这个概念，在交易中，交易策略也要形成闭环。交易当中的仓位大小、止损设置、入场和出场信号的选择等等都是一环扣一环的。一个变化了，整个交易策略就会发生巨大变化。所以刚才这些听起来充满矛盾的话，在它们各自形成了闭环的交易策略中，都是对的。

完全不同的止损方法在各自的交易策略闭环中都是正确的拿止损来说，巴菲特曾经说如果他的止损是 10%就绝对不可能拥有可口可乐和克莱斯勒这样的好股票。因为他采用的是低价买入并长期持有的价值投资策略，而不管短期的波动。

巴菲特会对一家公司做非常深入的研究，他对公司投资价值的了解程度甚至超过公司董事长和 CEO。不识庐山真面目，只缘身在此山中，董事长和ceo往往只精通本公司的业务和管理工作，但顶级投资人见过的项目太多了，他们能从全局的角度观察一家公司的投资价值。正是因为这样，巴菲特知道只要度过这一段价值被严重低估的危机时期，这家公司的股价上涨就是必然的。

而很多对冲基金对基金经理的要求是只要损失超过本金的5%，他管理的仓位就要减半，再损失 5%必须全部清仓，而且基金经理停职。这种风控要求是因为对冲基金采用的是风险对冲的投资策略，一般不单边持有资产，比如如果买了股票，就做空相应的股指期货对冲风险；如果买了商品期货，就用相应的期权对冲风险。所以这种交易策略的风险应该是严格可控的，一旦出现了5%以上的亏损，说明之前的风险对冲策略失效了，就要马上停下来寻找原因并改正。国内很多公募基金也有 10%的亏损红线，一旦本金亏损超过 10%，基金经理马上下课。还有很多著名投资人采用的是时间止损，他们相信好的交易不会偏离正确的方向太久。他们当中很多是短线交易者，短线交易追求的是高正确率，寻找行情刚刚启动的时候进行交易。在这种逻辑下，如果过了一段时间没有出现预想的行情，就说明原来的判断错了，这时即使是盈亏持平甚至微微盈利都要立刻离场，因为等到出现亏损再离场就太晚了。

看到了吧？这几种止损方法有天壤之别，但是它们在各自已经形成闭环的交易策略中都是正确的。如果让巴菲特时间止损，他一定觉得非常可笑——本来就是低价买入并长期持有的投资策略，怎么可能因为时间久了就不继续持有？对于对冲基金经理来说，让他忍受 10%的亏损简直是疯了——那时自己都被停职了，还谈什么未来的股价上涨？但是他们之间没有共同点吗？当然有，那就是在市场证明自己原来的交易逻辑和入场理由错误的时候就止损，不让这个错误继续扩大。西方说：条条大路通罗马。东方说：八仙过海，各显神通。八仙过海，目的是为了过海，至于显的是什么神通，只要适合自己就可以。要是让何仙姑骑驴，张果老采莲，倒是不伦不类了。

同一个人说出“自相矛盾”的两句话，但在他的交易策略闭环里，其实都是正确的

巴菲特一向采用长期持有的价值投资策略，甚至在有人问他什么时候卖出股票时，他说“永远不卖出”，但是当全球疫情越来越严重时，他卖出了航空业的所有股票。他卖出的理由并不只是这些股票大幅下跌，事实上，当时几乎所有股票都出现了大幅下跌。他止损的根本理由是疫情将会对全球航空业造成重大而深远的影响，当初支持他买进航空业股票的理由已经不存在了，所以他选择果断止损。

理解了这点，你就能更好的理解为什么巴菲特说“永远不卖出”，但事实上他经常卖出股票。他说“永远不卖出”的意思实际上是，在买进股票的时候是基于长期价值投资的逻辑，所以在买进的那个时间点上，他的目标是长期持有不卖出，但是当支持最初买进股票的逻辑不再存在时，他当然就要“第一时间卖出股票”了。这些看似自相矛盾的话实际上体现了巴菲特的灵活性。

巴菲特曾经在 4 美元左右的历史性底部价格买进了1.4 亿盎司的白银，占期货市场白银总量的 1/4。他极少提到这一投资，因为确实与他伴随优质公司长期成长的外界形象不符。这也是巴菲特和索罗斯的一大区别，要是换成索总，一定会把这当成最傲人的战绩之一写进自己的书里。

全世界和我对白银的看法不一样吗？那说明全世界都错了。我买光全市场上1/4 的白银，你看它涨不涨。

但我相信假如有天突然爆出一条新闻：在某处发现了全球储量最大的银矿，未来全球白银总量将会暴增。我相信巴菲特一定会第一时间止损，因为原来白银短缺，未来价格将会上涨的逻辑不再存在了。

截然相反的资金管理方法在各自的交易策略闭环中都是正确的还是拿巴菲特举例子。我一直认为向投资大师学习是通向成功的捷径，他们的投资理念要远远胜过教科书里的理论，至少他们用自己的成功证明了他们的投资方法确实是可行的。2023 年 6 月公布的持仓报告显示，巴菲特用他所掌管的基金中总投资额的 47.8%重仓了苹果公司，而另一位投资界的传奇人物彼得·林奇所掌管的麦哲伦基金曾经同时持有超过 1400 只股票。同样是重视基本面分析的价值投资大师，一个重仓，一个分散，到底谁是对的？答案是在他们各自的交易策略闭环当中，都是对的。如果让彼得·林奇重仓50%在一只股票上，他一定觉得这和往左轮手枪里放一颗子弹，然后朝脑袋开一枪决定赚不赚钱一样，是在赌命。如果让巴菲特投资 1400 只股票，他一定觉得这是疯了——连深入调研这些公司都做不到，怎么可能买这些股票呢？那么他们这两种持仓方法的共同特点是什么？他们都用各自的方法去寻找“安全垫”，降低风险。巴菲特深入调研，确定一家公司具有绝对的竞争优势，然后重仓出击，他的低风险策略来自于对公司的透彻了解。彼得·林奇的低风险策略则是基于广泛分散，获取整个时代推动美国股市上涨的红利，同时避免单个股票出现黑天鹅事件。

所有看似矛盾的交易法则都要放在各自的交易策略闭环中才能正确理解交易是没法从教科书上学会的。教科书是绝对性的，一致的；交易是相对性的，充满矛盾的。我们来想这样一个逻辑：交易大师们绝不可能花很多年时间写一本书，里面故意说假话骗别人，人家犯不上。事实上每一条交易经验都为他们带来了巨大的成功。既然这样，那为什么这些成功的交易经验会有如此多，而且如此巨大的矛盾呢？只有一种可能——这些经验都是对的，但这些看似矛盾的名言是在他们各自的交易策略闭环中才成立的。我也是困惑了很多年，后来经过长时间的学习、思考和实践才慢慢悟出了这个道理。

理解了闭环效应才能真正理解这些交易大师们看似矛盾的交易哲学，而对我们这些普通交易者来说，无论学习了什么交易理念，形成适合自己的交易策略闭环才是最重要的。

就像“橡皮筏效应”中所说的，有的交易策略看起来很简单、很粗糙，但是对于这个交易者本人来说却非常适用，因为它形成了一个很好的闭环。其实很多交易大师从始至终就是用那么几招，但是这几招他用的极其熟练，无论市场怎么变化他都有办法应对。

这就像程咬金的三板斧，虽然他只会这么几招，但这几招和他的力量、速度、性格配合的非常好，无论敌人怎么防御他都能用其中的一招继续攻击下去，这就形成了适合他自己的攻击系统闭环，所以他最终成为了一代名将。小结

1. 交易大师们的经典著作中很多内容是互相矛盾的。在交易中，交易策略要形成闭环，所以在他们各自形成了闭环的交易策略中，这些看似充满矛盾的话都是对的。

2. 完全不同的止损方法在各自的交易策略闭环中都是正确的，因为每个策略的底层逻辑不同。这些止损方法的共同点是，当市场证明自己原来的交易逻辑和入场理由错误的时候就止损，不让这个错误继续扩大。3. 同一个人说出“自相矛盾”的两句话，但在他的交易策略闭环里，其实都是正确的，因为这两句话的前提和适用的环境不一样。4. 截然相反的资金管理方法在各自的交易策略闭环中都是正确的。它们的共同点是，都用各自的方法去寻找“安全垫”，降低风险。5. 所有看似矛盾的交易法则都要放在各自的交易策略闭环中才能正确理解。对普通交易者来说，无论学习了什么交易理念，形成适合自己的交易策略闭环才是最重要的。

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