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“期货阴谋论”,可以休矣!

  文章、媒体或个人经常看到期货市场价格被主力资金操纵,我统称为“期货阴谋论”。甚至有人认为,要做好期货投资交易,就要研究这些主力资金、做市商和对手方的情况,可以影响市场情况。我非常不同意这个看法,原因有三:

  一是期货交易属于对手方交易模式,一手多仓对应一手单仓,理论上对合约持仓数量没有上限。因此,理论上一份期货合约可以持有的金额是不受限制的。所以大资金很难完全掌控市场,因为不管钱多大,也不能保证没人比你钱多。另一方面,股票相对更容易被大资金操纵,因为每只股票的流动性都是有限的。尤其是小盘股,只要大资金吃掉大部分流通股,再加上上市公司的暗中合作,那么基本上可以掩盖这只股票的价格走势,想要什么就得到什么。此外,期货的交割制度也保证了其价格难以偏离现货价格太多,因此即使主力资金操纵期货市场,也难以操纵现货市场,期货市场价格终究会回到现货市场价格。

  不得不说,上世纪90年代的国内期货市场确实是一个非常混乱、做市的市场。那是因为当时国内期货交易所非常不规范,规章制度不健全,监管机制严重缺失。此外,当时市场上的品种不是现货市场太小(如绿豆),就是交割机制存在缺陷,期货价格严重偏离现货市场价格(如橡胶),或品种在国内没有定价权。价格完全跟随国际市场(如铜)的大幅跳空走势。因此,在那个特殊的时期,国内期货市场的价格极易被主力大资金操纵。但现在情况完全不同了,随着国内期货市场的整顿和不断完善,在交易所严格的监管机制下,可以说完全操纵期货市场价格是不可能的。

  二是大资金主力短期可以影响价格走势,但中长期走势必须由基本面决定。如前所述,完善的期货交割体系从根本上决定了期货市场价格最终一定要回到现货市场价格,所以主力大资金要诚实遵守这一规则,不敢大惊小怪。如果主力资本敢于无视大宗商品基本面,逆现货市场走势而动,那么市场将上演“蚂蚁吞象”、“吃鱼渔民”等惨烈场面。

  此外,在一些特殊情况下,近月合约偏离正常现货价格的强仓行为值得一提的是。近月合约的逼仓行为主要分为两种,一种是偏空,另一种是偏空。多空往往是因为合约到期交割日临近,市场短期内可供交割的商品严重短缺,不足以满足做多资金的正常交割。因此,看涨资金近几个月大幅上调合约价格,严重偏离正常的现货市场价格。相比之下,空头压力往往是由于合约到期交割日临近,短期内市场可交割商品严重过剩,以至于无处可放,无人愿意接手。因此,近几个月合约价格大幅下跌,并与正常的现货市场价格明显背离(去年油价为负值时就是如此)。无论多近、多远,都是特定市场环境下的特定产品。从根本上讲还是符合市场经济规律的,不是不顾基本面,肆意操纵主力军和大资金的结果。

  三是主力大资金走势闹鬼,真假难辨,难以跟踪分析。即使大额资金走势明朗,对投资交易也无济于事。俗话说:“军人是骗人的。”投资交易就像带兵打仗,讲究策略,充斥着真假。当然,大资金主力军不会轻易让人知道它的动向和意图。所以如果盲目猜测主力大资金的真实意图,并以此作为交易依据,那么投资者肯定得不到“确定性”的答案。而投资者势必会陷入不断猜疑、偏执、恐慌的交易状态,如何才能做好投资交易呢?

  了解主要大手笔的动向和真实意图没有多大意义。为什么?因为大型基金的主力也要在大宗商品基本面的框架下选择行动方向,即使你知道方向。所以与其日复一日、年复一年地去猜测主力意图,还不如将时间精力脚踏实地、扎扎实实去研究透彻商品基本面情况。这才是治本之道。决定商品价格走势的是其基本面,是供求关系,而不是主力大资金。主力大资金也有做错亏损严重的时候,而且这样的时候并不在少数。所以如果完全跟随主力大资金而动的话,岂不是将自己盈亏的命运完全交给了并不靠谱的他人?这就像有的人老是去打听一些小道消息、内幕消息而做交易一样,仿佛比别人知道更多内幕就离盈利赚钱越近。其实正好恰恰相反。打探小道消息、内幕消息非但对投资交易没有任何帮助,反而严重干扰了自己本来的独立思考和判断。当自己的独立思考和判断与小道消息、内幕消息所指引的方向不一致的时候,你就会患得患失,不知该如何是好了。同样,这也像在赌场上面去猜测对手手上的牌然后下注一样,如果把投资交易当成变相赌博来玩,那么跟赌博一样的结局——久赌必输在开始的时候就已经注定了。所以,猜测其他人、对手盘在想什么、会做什么,并以此作为自己的交易依据,也是一种投机行为。其实,根据多年的投资实战经验,我在看盘面的时候经常也能看出主力大资金的一些蛛丝马迹,然后再结合逆向思维和人性心理,对短期内后市行情的判断有时候也能做到八九不离十,可是这并没有多大意义。我举个例子:

乙二醇期货市场价格

  乙二醇期货市场价格在2020年6月到7月10日出现一波下跌,价格一度跌破几条均线系统,按大多数散户的思维就是下方已经没有了支撑。那么这时大多数投机散户基本上只有两种选择,要么多头割肉止损,要么空头开仓买入。从持仓量上也能得到印证,这段时间持仓量从23万手暴增到34万手。我们都知道,期货合约持仓量每增加1手意味着多单和空单同时都增加了1手。很明显,此时选择空头增仓的基本上都是散户,那么此时多头敢于“逆势”增仓的是什么人呢?毫无疑问就是主力大资金。所以此时持仓量的大幅增加就是主力大资金露出的“狐狸尾巴”。然后再结合当时乙二醇的基本面情况,就能八九不离十地判断出后市行情大概率看涨。很快后市行情就印证了我的判断。上面的例子虽然表面上看我是判断对了,可是又有什么意义呢,我能根据这种对主力大资金意图的所谓的“高胜率”的判断来做投资交易吗?显然是不能的。因为我的判断是建立在猜测主力大资金的意图之上,而不是建立在可靠的、规律性的基础之上,所以这样的交易模式从根源上就错了。即便猜对了主力大资金的真实意图又能怎样,主力大资金有时候也错得离谱。投资不是比拼“胜率”的游戏。十次就算胜了九次又能怎样,一次巨亏就能将前面九次的盈利全部清零。所以我从来不以此模式作为投资交易的主要依据。这种依据不是建立在“确定性”的基础之上,而是建立在“概率”的基础之上,所以这也是一种投机行为,一种变相赌博。即使有七八成的把握,我也从来不做这种事情。很多人一旦遇到自己搞不清楚、搞不明白的行情往往就把它归结为主力大资金的操控,归咎于“期货阴谋论”。其实这是一种不愿自己动脑筋独立思考、只会人云亦云的惰性思维的表现。这就好比一个人家里丢了一把斧头,翻箱倒柜没找着,却觉得邻居家的行为总是疑神疑鬼,于是乎就一口认定是邻居家偷了斧头。其实真相是斧头被自家的小孩玩耍时藏到了床底下而已。所以,大多数时候,主力大资金操纵市场行情不过是我们臆想出来的故事情节罢了;少数时候,主力大资金的确影响到了短期行情走势,但对我们做投资交易没有任何影响。因此,所谓的“期货阴谋论”,可以休矣。

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