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傅海棠最新研究框架体系:投资要有"确定性"!

  本文来自傅海棠在“第六届(2019)中国资管精英大会”上的演讲发言。

  傅海棠:非常高兴再一次来到深圳和各位朋友们交流和分享投资经验。

  今天给我定的题目是“大变局下的大宗商品投资策略”。大变局大概指的是开足马力干就完了,2019年是转折点,对于未来不必要悲观,中国经济大发展、大腾飞,这个是一定的。

        傅海棠最新的研究框架体系

  简单说一下我对股市的看法。牛市确定无疑,当然由于近段时间涨的有点太快了,是不是回调不知道,跌了是不是马上涨也不好说,总归拉长时间一定会涨。这个是百分之百要涨的。咱们英明的领导提出“经济兴,金融兴;经济强,金融强”,把金融定位国际竞争力的一部分,所以说不要怀疑,现在虽然有一点晚,但不是太晚,找到好的价位,逢低买入。总而言之,未来看好中国经济没有问题,原来没有问题,现在更没有问题,我对股票就这么一个简单的看法。对商品的看法大概也差不多,当然要分品种、分结构,追涨杀跌绝对是没有出路的,具体问题具体分析,时间拉长一点肯定是向好。

  下面把我最新的研究框架体系毫无保留地给大家进行分享和交流!

  首先,投资要有“确定性”,这个问题在投资市场上一直也是争论不休,认为没有确定性的占大多数,认为有确定性的占少数。到底有没有确定性呢?我可以明确地告诉你,“有”!因为万世万物都是因果关系,找到了原因就知道了结果。举一个最简单例子,天冷了降温要多穿衣服你知道,这个是确定的,饿了是不是要吃饭,这个也是确定的。复杂一点的,对于未来价格怎么走搞不清楚,我们认为没有确定性,这个是不对的。宇宙之间的万世万物都是既定的,只要你找到了原因,就知道了结果。如果投资没有确定性,你所有的问题都解决不了,没有确定性,心态练到下辈子都练不好。你有确定性,所有的问题都解决了,没有确定性,所有的问题都解决不了。我接下来围绕怎么寻找确定性的问题给你讲明白。

  首先,找不变。四条恒古不变,第一,宇宙运行规律恒古不变。第二,经济本质恒古不变,经济好坏完全是由政策导致的,不是经济本身所具有的规律,那怎么办?我们就要对全球各个国家对经济采取的政策,敏感一点,去年年底政府告诉我们大规模减税,我们始终充耳不闻,现在减税力度出来,超出我们的预期,早就告诉你了“大规模”,股票没有涨以前就告诉你了政策,包括信贷政策、利率政策、个人减税政策、企业的减税力度,为什么充耳不闻?这都是政策导致的结果,不过政府提前都会吹风,各个国家都是这么做的,所以对全球各个国家采取的经济政策一定要敏感一点,鼻子要灵一点,千万不要相信教科书上的经济学。

  第三,商品本身具有的价值规律恒古不变。商品的价值不可能跌到零,下跌有底,上涨无顶,在这个过程当中寻找一个转折点。第四,人性恒古不变,江山易改,秉性难移,所以巴菲特说别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪。去年年底到今年年初,整个投资市场一片恐慌,你那个时候贪婪,现在回过头来看钱没有地方放了,那个时候跟着别人也恐慌,现在回头一看,里面的钱没有了。想赚钱一定不要从众,尤其是在投资市场,找到一个好的投资方法坚持。只要众人一个想法,基本上注定要犯错误,自古以来可以查一下,一个方向上几乎都是会犯错误的。抓住不变就是确定性,这是宏观,我们再找微观。

  怎么选品种呢?有四看:

  第一看,价格涨跌看供求,都知道供求决定价格,哪个品种供求出现了问题,你就盯住哪一个。当然,还有价格在低位发生了供不应求才可以涨,如果价格处在高位,供不应求也不能做,价格处在高位,未来要发生供大于求就泡沫。

  第二看,供求矛盾看库存。供求有没有矛盾,库存是一个非常直观的指标,排除淡季和旺季,如果库存在增加,证明当前的产出大于当前的需求。如果库存在下降,证明当前的产出小于当前的需求,排除淡旺季,是非常直观的,从库存上最可以体现未来的供求关系走势。

  第三看,涨跌幅度看资金,什么意思呢?如果一个商品价格非常低,发生了供不应求,正好处在国家货币扩张时期会加倍上涨,幅度会增加很多,本来涨一千,能涨三千。如果一个商品供大于求,正好处在国家采取紧缺的货币政策,能跌三千,就跌三千,超出你的想象,涨的时候涨不死你,跌的时候跌不懵你,所以在这种情况下一定要富有想象力,这不是盲目的,我们有事实依据。

  第四看,价格高低看成本,何为高,何为低?这里面有一个成本的概念,当然成本也不是一成不变的,你要动态地去衡量,不过它是有一个最低成本。以成本为基础去衡量价格是高是低,就一目了然目前的商品处在什么位置和阶段。

  五句金律,一做一个准。低价格、低库存、负利润、需求好、高价差。这五个如果同时出现,一定是个非常好的机会,人无横财不富,马无夜草不肥,抓住机遇,一定要猛干。不过这种机会很少,平时还是